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作为我国国民经济重要的工业品——钢铁，在需求端平稳和供给端收缩的推动下，价格自2016年以来持续走牛。尤其6月以来在地条钢的打压实施和京津冀区域限产预期对供给侧收缩的影响下，钢铁股表现优异，成为市场关注的焦点。随着“金九银十”旺季来临，京津冀区域史上*严格限产即将实施，钢铁供需两端影响何如？钢价又将是何种走势？上周兴业策略联合钢铁组前往黑色产业重地和环保限产重地——唐山地区进行调研，带回前沿*新资讯，以飨读者。
文章摘要
环保限产是是钢铁供给收缩的第一驱动因素
此次环保限产必须会执行，且只会更加严格。环保是目的并非手段，因此不会以钢厂利润、钢价等作为参考指标来左右限产力度，而是根据京津冀地区空气质量进行考核指标。
限产细节值得关注： 1)石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市必须保证完成在采暖季限产50%的产能，“2+26”城市要实施钢铁企业分类管理，按照污染排放绩效水平，2017年9 月底前制定错峰限停产方案。2)采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。
环保限产对供给端的影响：1)总量看，若采暖季限产严格执行，预计影响钢铁日均产量10-12%；2)结构上看，限产地区板材占比更大，板材相对受益。
安全生产是钢铁供给收缩的第二驱动因素
当前符合生产条件的钢企在高利润的驱使下，几乎均为满负荷生产，钢厂主动检修意愿不大。9月1日，辽宁本钢板材高炉发生重大火情触发安全警报。十九大即将在10月召开，为营造安全生产环境，将驱动各省市加大对钢铁行业企业的安全生产检查力度，供给端或将再次收缩。国务院安全生产委员开展的全国安全生产大检查在9月也进入考评阶段，此次考核结果直接纳入2017年度省级政府安全生产工作考核总评分.
环保对钢铁需求端因素需进一步观察
8月初启动的第四次环保督查对需求端有一定收缩的影响，因此对钢价8月的表现产生一定的扰动。此次环保督查后对需求的负面影响仍需观察。
根据《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，在采暖季期间，停止各类道路工程、水利工程等土石方作业和房屋拆迁施工等，天津甚至将禁止作业提前至10月开始。根据历史经验，京津冀土石方作业实际影响时间范围约为2个月，且土石方作业对钢铁需求影响有限。
“金九银十”旺季中钢价不悲观，中期行情或始于明年春季开工旺季前
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